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2022年以来智能驾驶板块复盘:总结看,本轮影响智能驾驶板块表现的核心因素包括汽车行业销量预期、价格竞争烈度、智能化投入节奏预期、供应链稳定性等,且部分因素存在相关性,例如若汽车销量再度迈入上行通道,价格竞争烈度大概率会弱化,智能化投入节奏更明确。

智能驾驶板块或已基本见底,积极因素逐步显现。(1)从估值来看,智能驾驶板块龙头已处于近年来低位,负面预期在股价中体现已较充分。(2)从基本面来看,积极因素开始显现:①业绩端:从产业规律出发,我们预判德赛西威、中科创达(汽车业务)等行业龙头将在23Q1有着优于行业的表现;②汽车智能化节奏预期有望再度明确,即将开启的上海车展,智能化仍是看点,且特斯拉FSD功能有望在国内开启;

③汽车销量开始好转,4月有望进一步好转。

专题研究:GPT对智能驾驶产业的机遇与挑战。从原理来讲,DriveGPT旨在求解下一个Token(智能驾驶场景)概率,一连串的Token拼在一块就是一个完整的驾驶场景时间序列,采用真实驾驶场景对模型进行强化学习。

从车企来看,DriveGPT有望降低高阶辅助驾驶应用的门槛,并为远期实现端到端的无人驾驶打开了新的想象空间。根据毫末智行的实践和观点,DriveGPT将首先开启智能驾驶、驾驶场景识别、驾驶行为验证、困难场景脱困四大功能,中长期来看,能够加速城市领航辅助功能(毫末NOH)落地,而且是重感知不依赖高精地图量产方案。但对于车企和供应链玩家而言,GPT在智能驾驶产业应用的挑战更多是算力要求高,且在训练数据上仍存在抬升空间。

投资建议。我们继续看好中科创达(受益于高通战略推进,未来有望开辟汽车业务第二成长曲线)、德赛西威(充分受益于英伟达驾驶域芯片量产落地)、经纬恒润(智能驾驶稀缺tier1)等产业链龙头,同时建议积极关注千方科技、万集科技等顺周期的智慧交通标的。

风险提示。国内汽车价格竞争加剧及销量波动对相关公司业务的影响;

ADAS、高等级智能驾驶域控制器等新产品推广及渗透不及预期;各类非传统汽车产业链厂商入局,行业竞争加剧;相关产业政策进展不及预期。